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M2高于M1、也高于社融增速 钱究竟停在了哪里？-环球焦点

2023-04-12 09:10:24     来源 : 中财网


【资料图】

导读：1M2高于M1、也高于社融增速，钱究竟停在了哪里？2居民端的“存贷双高”：新增贷款创历史次高，存款定期率创历史新高

1M2高于M1、也高于社融增速，钱究竟停在了哪里？

光大认为，财政支出会推高企业和居民存款，也就是M2，但不一定推高社融；而企业资金流入居民端后以存款形式沉淀了下来，并未回流，因此M2高于M1。

光大：

近几个月以来，M2的增长速度明显快于社融。部分投资者认为，M2相对于社融的多增意味着大量流动性淤积于银行体系，并没有进入实体经济。

实际上，造成两个指标增速不同的原因较为复杂，而财政体系对于货币的吸纳和投放是其中较重要的一点。比如说，政府发债融资会使社融增加，但不会直接影响M2；财政部门对该部分资金的支出会提高M2，但不会直接影响社融。另比如说，财政支出会增加企业和居民户存款、推动M2升高，但并不会形成社融。从政府发债到形成财政支出之间存在一定时间差，这使得社融与M2增速的变化并不同步，甚至有可能形成走势的短暂背离。

M1同比增速已经持续收缩 5 个月，而 M2同比增速则已持续扩张 19 个月。M1与 M2增速的背离，存在两重可能性，一是，资金从企业活期账户向定期账户转移；二是，资金从企业账户向居民账户转移，而存款数据证伪了第一重可能性，并证实了第二重可能性。也就是说，企业通过经营和贷款获取的资金，以薪酬等方式转移至居民部门后，由于居民消费复苏乏力，便将企业转移来的资金以存款的方式沉淀了下来，而不是通过消费的方式使其回流企业账户，表现在数据上，便是居民存款增速持续高于企业，居民“超额储蓄”高烧难退。

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